当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内(nèi)菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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