昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不(bù)久(jiǔ)就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可(kě)能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一(yī)度(dù)较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京时间今天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出(chū)席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银(yín)行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对(duì)经济增长、就业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力(lì)导致的(de)信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁调季度经济预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是(shì)产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低(dī)。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国(guó)内经济复(fù)使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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