本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行(xí蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句ng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和(h蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句é)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股第(dì)二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间(jiān)亦不大。

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