如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂(jì)。

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