北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了无锡市是几线城市明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng无锡市是几线城市)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派无锡市是几线城市，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上(shàng)。

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