4月(yuè)中国宏(hóng)观数据预览

　　1）工业(yè)：工业生产及物流景气度环比唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好有所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零(líng)：预计4月社会(huì)消费品零售总额(é)同比(bǐ)增速(sù)从3月的(de)10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数(shù)提振，预计(jì)当月总投资同比小(xiǎo)幅上行(xíng)至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投(tóu)资(zī)降幅略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及(jí)海(hǎi)外经(jīng)济动能(néng)减(jiǎn)弱(ruò)拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月(yuè)名义(yì)出口增速(sù)可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进(jìn)口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差可能录(lù)得(dé)880亿美元左右。出口价(jià)格指数(shù)或有所下(xià)行(xíng)，但低基数及外贸需求回暖可能(néng)支(zhī)撑出口增速(sù)维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新(xīn)增(zēng)贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生产及物(wù)流景气(qì)度环比有所回落(luò)，但(dàn)低基(jī)数效应提振4月工业生(shēng)产同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总体持稳(wěn)：焦化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉开工率环(huán)比(bǐ)回升2个百分(fēn)点。但(dàn)4月制造业PMI较(jiào)3月下行(xíng)2.7个(gè)百分点至(zhì)49.2％的收缩区(qū)间，且(qiě)4月物流指数环比有所下滑、较21年同(tóng)期跌幅有所扩大(dà)：4月，整车物流指数较3月均值环(huán)比(bǐ)下行7％，较21年(nián)同(tóng)期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的27.8％扩(kuò)张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气度环比有所下行，但(dàn)受(shòu)去年同(tóng)期低基数提振同比有所(suǒ)上(shàng)行，尤其是汽(qì)车、电子、机械电子(zi)等受疫(yì)情影响较大的工业生(shēng)产可能上行较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　社零：预计4月(yuè)社会消费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低基数影响。4月(yuè)居(jū)民出行及消费活跃度(dù)仍在(zài)高位(wèi)，4月(yuè) 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影(yǐng)票房较(jiào)3月均值(zhí)环比上(shàng)行(xíng)21.6％，但仍(réng)低(dī)于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各品牌出台降(jiàng)价政策(cè)及车(chē)展(zhǎn)等线下活动(dòng)拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较(jiào)2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅(fú)扩张。今年(nián)五一假期居民此(cǐ)前受抑制的(de)旅游需求得到(dào)集中释放，国内旅游出(chū)行人数及总收(shōu)入均超(chāo)过2021及(jí)2019年水(shuǐ)平，人均(jūn)旅游(yóu)消费恢复至2019年的(de)85％，显示“伤(shāng)疤效应”下居民消费倾向尚未修(xiū)复至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发表的《快评：五一假期(qī)消费数据(jù)的三(sān)个亮点(diǎn)》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能高位(wèi)上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右(yòu)。高频数据显示4月以来地产需求较3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房建开工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房(fáng)销售面积(jī)较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地(dì)成交方面，4月百城土地(dì)成交面积较2022年同期同比(bǐ)回(huí)落17.6％。建(jiàn)筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃库存(cún)较3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建(jiàn)筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我们将(jiāng)重点(diǎn)关注：1）地产(chǎn)民(mín)企(qǐ)拿地及在手资(zī)金(jīn)情(qíng)况能否(fǒu)回暖，地产新开工能否回升；2）地产销(xiāo)售动(dòng)能能否再(zài)度(dù)上行。基建(jiàn)端，4月(yuè)地方新增专项债净发行3351亿元，对比3月的4039亿(yì)元小幅下(xià)行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑低基数下基(jī)建(jiàn)投资继续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价格持续回(huí)落但核心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而(ér)受去年(nián)高基数及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比回落(luò)拖累食品(pǐn)价格(gé)下行(xíng)：4月农产品(pǐn)批(pī)发价格200指数较3月(yuè)31日(rì)下行3.9％，猪肉(ròu)/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批发价分别(bié)下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅(fú)上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指数(shù)较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服(fú)饰(shì)类持平，箱包/鞋(xié)类价格(gé)小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基(jī)数总体较高；另一方面(miàn)，海外(wài)经济(jì)动能继(jì)续减弱且内需仍待(dài)恢(huī)复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提振，4月原油价(jià)格较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商品价格总(zǒng)指(zhǐ)数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产(chǎn)价格指数(shù)-3.6％、钢(gāng)铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计4月(yuè)名义出口增速(sù)可(kě)能录得(dé)10％、较3月小幅回落(luò)，而进口降幅(fú)扩(kuò)张(zhāng)至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可(kě)能录(lù)得880亿美(měi)元(yuán)左右(yòu)。出口价格指数或有(yǒu)所(suǒ)下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能(néng)支撑出口增速维持高(gāo)位：4月1-30日，华(huá)泰(tài)出口需求日度(dù)指数（HDET）均值录得14.3％的同比增(zēng)长，比3月(yuè)的16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月(yuè)（美元计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持高速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日发表的《4月出(chū)口(kǒu)或保持较高(gāo)增长》）。此外(wài)，我国(guó)和亚太(tài)、非(fēi)洲、甚(shèn)至拉美的一体化产业链、需求链的格局不(bù)断优(yōu)化，出(chū)口增长(zhǎng)韧性可能(néng)超(chāo)预(yù)期(qī)（参见(jiàn)《中国(guó)出口产(chǎn)业链(liàn)的升级(jí)与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计(jì)保持较高增(zēng)速(sù)，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪刀差(chà)可能(néng)收窄。预计(jì)4月新(xīn)增人(rén)民(mín)币贷款约1.37万亿元，一方面，企业中长期贷款延续年初至今的较(jiào)强(qiáng)势(shì)头、购房需求回(huí)升(shēng)背景下房(fáng)贷/居民贷款需求(qiú)有(yǒu)望继续企稳(wěn)回升(shēng)，政策性银行金(jīn)融(róng)工具继(jì)续带动基(jī)建投资和企(qǐ)业中长期贷(dài)款增长，信贷周(zhōu)期或继(jì)续保持强势。信贷推动下，社融同比增(zēng)速或上(shàng)行至唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好10.6％左右，而企业债(zhài)、股(gǔ)权及政府(fǔ)债融资(zī)较去年同期略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基(jī)数(shù)下(xià)，财政收入(rù)增(zēng)长有望回(huí)升；财政(zhèng)支(zhī)出、尤其民生和(hé)基建相关支(zhī)出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性(xìng)银行金融工具仍是近期准(zhǔn)财政的主要(yào)发(fā)力渠道。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示：消(xiāo)费复苏不(bù)及预期、稳地产政策(cè)不及(jí)预(yù)期。

　　文章(zhāng)来源(yuán)

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好