尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已充电宝100wh等于多少毫安经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年(ni充电宝100wh等于多少毫安án)初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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