财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大(d二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗à)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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