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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常交易范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(j范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音iā)油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐(cān)饮端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机(jī)构(gòu)对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低(dī)的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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