周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在(zài)股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个(gè)市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期(qī)关(guān)注数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部(bù)分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整中迎(yíng)来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证券板块市(shì)场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)认为，2023年宏观经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的(de)持(chí)续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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