在股市高点成立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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