北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子wèi)再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美硝酸银的硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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