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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得(dé)不进一步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合(hé)人(rén)民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于(yú)餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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