国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口系的变化使得贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属(shǔ)作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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