近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因(yīn)素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支(zhī)撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势(shì)为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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