金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社(shè)会融资规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实(shí)体经(jīng)济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金(jīn)融机构(gòu)存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评(píng)如下(xià)：在经(jīng)历(lì)了一季度的爆发式增长后(hòu)，信贷在(zài)4月(yuè)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来看，居民部门再次“缩knocked什么意思，knocking什么意思(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一(yī)季度(dù)透支(zhī)了部分(fēn)银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月地(dì)产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存(cún)款的(de)流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的(de)问题(tí)，中信(xìn)证券认为是(shì)季节(jié)性波(bō)动。因为(wèi)银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期(qī)，使资金回流成存款，以应(yīng)对考核，然(rán)后在下季(jì)初发行新的(de)理财产品承(chéng)接。因(yknocked什么意思，knocking什么意思īn)此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或(huò)许(xǔ)反映了(le)企业经(jīng)营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信(xìn)证券看法较为(wèi)一(yī)致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居(jū)民(mín)存款减少符合季节性规律。在本月数据(jù)中，居民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款同时收缩的(de)情(qíng)况。从历史规律来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居(jū)民存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为(wèi)4月居(jū)民存款减少(shǎo)更可能去向(xiàng)表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于(yú)4月的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了(le)居(jū)民端(duān)在前期购房需求(qiú)脉(mài)冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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