财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参妥否的意思是什么，妥否的用法与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014妥否的意思是什么，妥否的用法年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实(shí)际(jì)价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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