调(diào)油逻辑提振(zhèn)成本价(jià)格(gé)，从而(ér)能(néng)够(gòu)推升芳(fāng)烃价格(gé)，去年二季度(dù)芳(fāng)烃市场的(de)热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年与去(qù)年的(de)步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记(jì)者观(guān)察到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来(lái)看(kàn)，两品种的(de)表现远(yuǎn)超市(shì)场预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方(fāng)面由于近期(qī)原(yuán)油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂(liè)差下跌(diē)。”一(yī)德期货分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退(tuì)的预期再起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺(quē)口后继(jì)续(xù)下(xià)行，对(duì)于(yú)化工(gōng)特(tè)别是与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美国调油需求的预期(qī)边际弱化(huà)，对于(yú)芳烃(tīng)的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油对于(yú)辛烷值的(de)需(xū)求支撑(chēng)起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年(nián)同期相(xiāng)比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油逻辑发生的(de)时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组(zǔ)组长谢雯表示(shì)，发哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点生这一现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑(jí)发生的概率仍较大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当(dāng)前(qián)美(měi)湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价差进(jìn)一步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年(nián)芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去(qù)年在细节与节(jié哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值(zhí)调油料的短缺(quē)没有提(tí)早(zǎo)预期，导致旺季(jì)来临后行情一触即(jí)发，而经历过去年的(de)大幅波(bō)动(dòng)，随(suí)后调油商对于(yú)今年已(yǐ)经提(tí)早有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向(xiàng)美国(guó)创造套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年(nián)四季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数(shù)量保(bǎo)持相对(duì)高位(wèi)可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的调油逻辑在(zài)3月份就启动(dòng)，提(tí)早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去，PTA价格(gé)也(yě)在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬(xún)后就处(chù)于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析(xī)师韩冰冰表示，今年和去年(nián)芳(fāng)烃走(zǒu)势存(cún)在(zài)着节奏的差异(yì)，去年5月(yuè)份是是(shì)炒作(zuò)调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年(nián)市场提前到3月(yuè)就(jiù)开(kāi)始炒(chǎo)作。

　　据(jù)韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今(jīn)年调油逻辑应该不及去年。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需突(tū)然变得紧张，油品(pǐn)裂(liè)解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今(jīn)年的问题是欧(ōu)美经济下(xià)行(xíng)压力较(jiào)大，油品(pǐn)需求面临走弱，从(cóng)盘面也(yě)可以(yǐ)看到(dào)，3月份市场因炒作(zuò)调(diào)油需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累(lèi)形(xíng)成原(yuán)油的下(xià)跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调(diào)油主要(yào)是由(yóu)于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹(pǐ)配(pèi)，从(cóng)而导致(zhì)了(le)美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年(nián)看工(gōng)厂(chǎng)对于(yú)调油行(xíng)情有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在(zài)银河(hé)期(qī)货分析(xī)师隋(suí)斐看来，二(èr)季度美(měi)国(guó)出行旺(wàng)季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调(diào)油(yóu)需求增(zēng)加下亚美套利(lì)利润可(kě)观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了(le)长约(yuē)，今(jīn)年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年(nián)调(diào)油季(jì)出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸易商今(jīn)年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察(chá)今年(nián)调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提振(zhèn)高(gāo)度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂(liè)解价差回(huí)落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优(yōu)势下降，在对未来(lái)需求(qiú)的不确定和经济可(kě)能衰退的背景(jǐng)下(xià)调油需求出现了不稳定的(de)因素(s哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点ù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面(miàn)来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉(jiā)通能源两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月淄(zī)博俊辰(chén)50万吨新装(zhuāng)置投产下北方(fāng)低价(jià)货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品(pǐn)利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙(yǐ)烯(xī)主(zhǔ)港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看(kàn)调油(yóu)逻辑边(biān)际(jì)弱(ruò)化，但是现(xiàn)在还(hái)没有真正进入美国(guó)汽(qì)油(yóu)的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美联储加息背(bèi)景(jǐng)下，成(chéng)品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前(qián)期相对原(yuán)油的(de)价差高点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大(dà)幅(fú)发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为(wèi)，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着主力合约换月(yuè)，市场(chǎng)的交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月(yuè)相对(duì)较(jiào)长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更(gèng)加敏(mǐn)感(gǎn)。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言，目前(qián)国内纯(chún)苯下游(yóu)品(pǐn)种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利(lì)之外其他下(xià)游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力(lì)，短期来看价(jià)格向上(shàng)的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点