尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AI春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对GC正在(zài)催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市(sh春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对ì)场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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