财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的(de)研报罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带(dài)动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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