当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门i去年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于(yiú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，i但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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