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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来自于产量(liàng)的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预期当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(z三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式hǔ)导(dǎo)作用。

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