四(sì)大(dà)国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来(lái)银行业已有(yǒu)三波存款利(lì)率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率(lǜ)下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以(yǐ)来(lái)已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合(hé)作联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而(ér)动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓(xìng)“钱(qián)袋子”都息息相关。那么(me)，如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓的信号？市(shì)场(chǎng)上关于企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存款利率新规主要基于三重考量。一是符(fú)合推进(jìn)利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本；三是促进投资、消费，本(běn)次降(jiàng)息(xī)也被看作是(shì)促(cù)进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本次调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向(xiàng)范(fàn)围有限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的(de)单位通知存款(kuǎn)为例(lì)，常年只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规(guī)模预计为20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)？

　　中国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开讲话中提到，从过去(qù)二十年(nián)的数(shù)据看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则(zé)”水平上，与潜(qián)在经济(jì)增长水平基本匹配。在经济复苏(sū)的关(guān)键时点上，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前(qián)，多(duō)方观(guān)点都提(tí)及的是，本轮调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛(zhàn)梳理(lǐ)了这一(yī)市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，随后，国(guó)有大行同年9月下(xià)调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李(lǐ)湛认(rèn)为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团(tuán)队(duì)也(yě)倾向于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款利率(lǜ)调(diào)整(zhěng)的闭环，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间。存(cún)款利率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期和定期(qī)存乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法(cún)款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利(lì)率，保证存(cún)款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银(yín)行一(yī)季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投(tóu)放信贷(dài)的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银行(xíng)净(jìng)息(xī)差压力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国内存款市(shì)场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年来国内(nèi)经济受(shòu)多重因(yīn)素冲击(jī)，居民(mín)消费场景(jǐn乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法g)受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银行根据市(shì)场供需变(biàn)化(huà)，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央(yāng)政治局会议强调，要有效防范(fàn)化解(jiě)重点领域风险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定(dìng)音之下，本次(cì)调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体体现(xiàn)在哪(nǎ)些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(de)对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款和通知(zhī)存款的(de)利率(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)目的是规范银行业(yè)存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低(dī)金融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行负(fù)债端成本下降，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下(xià)调(diào)、降低(dī)实体经济融(róng)资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认为(wèi)，存(cún)款利率调(diào)降，既(jì)有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定存(cún)款定价秩序作用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款等规(guī)模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低(dī)银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低全社(shè)会利率水平，利(lì)好债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏(sū)的大背景下，进一(yī)步(bù)释放市场流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三：压(yā)降银(yín)行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的(de)看法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的(de)货币政策(cè)之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复内(nèi)生动力依然不(bù)强，外(wài)需压力没有完全缓解，货(huò)币政(zhèng)策(cè)将继续(xù)对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走向(xiàng)，上述大型银(yín)行金(jīn)融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需要(yào)适(shì)度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准有力。预计下半年货币(bì)政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适度增(zēng)长，市场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况(kuàng)下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精(jīng)准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓(xìng)和(hé)企业手中的(de)钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利(lì)于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手里(lǐ)的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评(píng)价双方博弈观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知存款及协(xié)定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于(yú)定活期存款之间，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比(bǐ)定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是(shì)，在保(bǎo)持资金灵活使(shǐ)用的同时(shí)，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的(de)一(yī)种(zhǒng)，主要有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需(xū)提(tí)前1天(tiān)或7天通知银(yín)行，即可(kě)按(àn)实际存(cún)期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开立(lì)一(yī)个具有结算和(hé)协定存(cún)款双重功能的协定存款(kuǎn)账(zhàng)户，并(bìng)约(yuē)定基(jī)本(běn)存款(kuǎn)额度，由银行将协定存款账户中超过该额(é)度的(de)部(bù)分按(àn)协定存款利率(lǜ)单独计(jì)息的一种存款(kuǎn)方(fāng)式。协定存款性质介于活(huó)期(qī)和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理，期(qī)限最长为1年。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人(rén)业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本上(shàng)以对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)为主(zhǔ)，对(duì)一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于企业来说，会有一定的利息(xī)损失(shī)，但(dàn)若存(cún)贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有所下调，也(yě)有助于刺激企业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到(dào)，央行最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过(guò)程并非一蹴而就(jiù)，且需要(yào)总量政策继续支撑。经济(jì)当(dāng)前依然需要休养生息，特别是在(zài)前(qián)期服务(wù)业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生(shēng)循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应(yīng)辩证(zhèng)看(kàn)待本次(cì)降息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了(le)一定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民(mín)的(de)储蓄(xù)意愿(yuàn)，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经济复苏(sū)斜率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信心才会回升(shēng)，进而(ér)形(xíng)成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法