5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大(dà)量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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