尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密(mì)等(děng)。

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