A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià元首制的实质是什么，元首制的内容)等数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，元首制的实质是什么，元首制的内容>得(dé)益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(w元首制的实质是什么，元首制的内容ǎng)和智能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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