财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题(tí)终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资(zī小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔