近(jìn)日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平(píng冀g是河北哪里的车牌)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放(fàng)削弱了国(guó)内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)冀g是河北哪里的车牌煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的(de)压(yā)力(lì)。基于(yú)此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预(yù)计进口量会得冀g是河北哪里的车牌到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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