事件

　　5月11日，统计(jì)局(jú)公布(bù)4月物价数据：CPI同比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期(qī)降3.3％，前(qián)值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并非通(tōng)缩，内(nèi)部结构分(fēn)化、与(yǔ)终(zhōng)端需求(qiú)相关(guān)的服(fú)务业(yè)延续涨价

　　物(wù)价作为经济表现(xiàn)的滞(zhì)后指标(biāo)，在经(jīng)济复苏早(zǎo)期多表现(xiàn)相对(duì)低(dī)迷、实属常态。传统(tǒng)周期(qī)下，经济的周期性波动，主要由需求端驱动(dòng)，物价(jià)作(zuò)为(wèi)经济的滞(zhì)后指标，表(biǎo)现出明显的周期性(xìng)波动。经验显示，CPI等物价(jià)指标，与经济走(zǒu)势大体类似，一般(bān)滞后经(jīng)济表现2个季度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏早期，CPI同比表(biǎo)现一(yī)度相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊(huái)。

　　当(dāng)前CPI低位、主(zhǔ)要缘于供给端影响和外需拖累部分(fēn)商品价(jià)格回落等。年初以来，CPI同比(bǐ)持(chí)续回(huí)落至4月的0.1％，拖累主(zhǔ)要来自(zì)于食品和非食品中的商品、不完全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜供(gōng)给(gěi)充足，价格回落成为拖累(lèi)食品同比自年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食(shí)品中，原油等国(guó)际定价的大宗商品价格回(huí)落，带(dài)动(dòng)交通工具用燃料(liào)等(děng)分项环比延(yán)续低于季(jì)节性(xìng)，部(bù)分耐用品价格回落也有拖累、与相关原材料(li开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ào)成本压力缓解(jiě)等(děng)有关。

　　需求修复较早的领域、线下消费相关的商品和服务，在(zài)价格上已有连续(xù)体现(xiàn)。终端需求回暖在4月CPI中(zhōng)进一(yī)步凸(tū)显，其中，CPI服务同比、CPI其他商品服务同比自年初以来明显回升、分别(bié)至4月的3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中上游行业涨价，在(zài)PPI中亦有体现，例如，文教娱(yú)制造(zào)业(yè)价格(gé)环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或(huò)已见底，后续或(huò)逐步回升。线(xiàn)下消费活(huó)动持续改(gǎi)善等或带(dài)动内生动能(néng)逐(zhú)步增强，对价格的支撑仍(réng)在逐(zhú)步显现。叠加(jiā)基数贡献、及部分商品价格回落(luò)拖(tuō)累逐(zhú)步放缓等，CPI或于(yú)4月见底回升。

　　常(cháng)规跟踪：CPI涨幅(fú)回落，生产资(zī)料(liào)拖累(lèi)PPI低预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨幅(fú)明显回落、主因(yīn)基数(shù)拖累(lèi)明显(xiǎn)。4月，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅回(huí)落0.6个百分点至0.1％、低于预期的0.4％，其(qí)中，翘尾因素较上月回(huí)落0.4个百分点至0.4％；环比(bǐ)降幅收窄0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分项环(huán)比中，食(shí)品环比降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百分点至-1％，非食(shí)品(pǐn)环(huán)比由平(píng)转(zhuǎn)涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉环比降(jiàng)幅收窄，文教(jiào)娱等服务项涨价(jià)延续(xù)。食品环比中(zhōng)，鲜(xiān)菜和鲜果(guǒ)大量上市(shì)，价格分别(bié)下降6.1％和0.7％；生猪产能充足(zú)，叠加消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格(gé)下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个(gè)百分点(diǎn)。非食(shí)品环比中，原油价格回落拖累CPI交通通信项环(huán)比(bǐ)延(yán)续低位、-0.4％，文(wén)教(jiào)娱、其他(tā)商品服务环比明(míng)显上涨，分别较上月变(biàn)动0.6和(hé)0.2个百分点至0.5％和1％。

　　开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场

　　PPI回落主因生(shēng)产资料拖累，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个(gè)百分点(diǎn)至-3.6％，环比(bǐ)由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环(huán)比中，生产资料由平(píng)转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加工工业亦(yì)有走(zǒu)弱；生活资料环(huán)比(bǐ)走平、上月为-0.3％，除(chú)食品外环比延续回落外，衣(yī)着(zhe)、一般日用(yòng)品环比由负(fù)转(zhuǎn)正，耐用消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油(yóu)等上游(yóu)原材(cái)料链条相关价格回(huí)落，与线(xiàn)下(xià)消费相关(guān)的中下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游(yóu)原材(cái)料链(liàn)条尤其明显(xiǎn)。煤炭开(kāi)采、石油加工、燃气供应环比(bǐ)延续回落(luò)、降幅均在(zài)1.9个百分点以(yǐ)上，汽车制造、通信制造等部分中(zhōng)下游制造业价(jià)格有所回(huí)落，但文教娱制(zhì)品(pǐn)等靠(kào)近终端(duān)制造业价格有所回(huí)升、环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报(bào)告：《通缩是个伪命题》

　　对(duì)外发布时(shí)间：2023年(nián)05月11日

　　报告(gào)发(fā)布机构：国金(jīn)证券(quàn)股(gǔ)份(fèn)有限公司

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场