银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管该银(yín)行，并为所有存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干(gàn)预该银行(xíng)的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越(yuè)来(lái)越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经济衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yu拙荆是什么意思，拙荆是什么意思è)初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共(gòng)和(hé)银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维持加息(xī)的(de)大(dà)方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银行业危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加拙荆是什么意思，拙荆是什么意思息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发(fā)时过(guò)渡(dù)去杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国(guó)通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多(duō)少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也(yě)开始产生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可(kě)能(néng)会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质(zhì)疑，面对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减速也(yě)是大(dà)概率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收(shōu)入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历(lì)史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是(shì)能(néng)够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高点接近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经济的预(yù)期想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏(hóng)观(guān)周期和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持(chí)续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难(nán)以(yǐ)出现(xiàn)大(dà)幅度的(de)流(liú)畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季(jì)度是(shì)有色(sè)金属的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的(de)“强(qiáng)预(yù)期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并(bìng)不(bù)支持(chí)价(jià)格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假期即将到来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近段时间对利(lì)空(kōng)因(yīn)素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会(huì)出现，错综复杂(zá)之下(xià)走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超(chāo)预(yù)期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期(qī)，更多的(de)是(shì)反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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