那么(me)，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛(máo)利率还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是否还能(néng)持(chí)续提高业绩(jì)？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴福电(diàn)子控股股东为(wèi)上(shàng)市公司(sī)兴发集团，其直接持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家(jiā)集成电路基金(jīn)二(èr)期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东(dōng)宜(yí)昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电(diàn)路(lù)基(jī)金二(èr)期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但(dàn)回购权和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上(shàng)市委审议，还(hái)是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结(jié)果(guǒ)的(de)企业比(bǐ)较(jiào)少，但不是没有(yǒu)例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合信息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理日期已经超过(guò)18个(gè)月(yuè)。

　　如果(guǒ)是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么(me)，兴福电子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时(shí)兴福电子(zi)处于(yú)正常IPO流程中(zhōng)，又会(huì)演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行(xíng)不(bù)超过1亿股，占发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资(zī)时，公司的(de)投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资(zī)者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福(fú)电(diàn)子重大(dà)经常(cháng)性关联采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程(chéng)服务。2020年(nián)至(zhì)2022年，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采购金(jīn)额（不含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的(de)比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌(chāng)兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部分主要原材料的关联(lián)采(cǎi)购占(zhàn)比较高。比如，报(bào)告期(qī)内，公司普通黄磷关联(lián)采(cǎi)购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报表范围内(nèi丁二醇和丙二醇是不是酒精)唯一从(cóng)事湿(shī)电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务(wù)的主体，与兴发(fā)集团(tuán)及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年第一季(jì)度(dù)业绩进行预测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发(fā)集(jí)团归母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团(tuán)在公(gōng)告中表(biǎo)示，归(guī)母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦(lìn)、有机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续(xù)下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩(kuò)大(dà)，至一(yī)季(jì)度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至行(xíng)业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在(zài)价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公(gōng)司(sī)上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电(diàn)子化学品，即公司(sī)湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化(huà)学品、食(shí)品添(tiān)加(jiā)剂等成(chéng)长性产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良(liáng)好，盈利(lì)能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公(gōng)告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度(dù)平(píng)均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第(dì)一季度的(de)9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径不太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所(suǒ)以不(bù)太好具(jù)体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发(fā)集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区(qū)城市管理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福(fú)电子(zi)控股股东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上(shàng)交所(suǒ)予(yǔ)以监管(guǎn)警示的(de)决定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

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