作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比(bǐ)离(lí)转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温和修(xiū)复。下半年(nián)随(suí)着生猪价(jià)格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ong>5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食(shí)品(pǐn)项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门rong>

　　食品方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格(gé)环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能(néng)继持续释(shì)放(fàng)、供给(gěi)相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常波(bō)动区间(jiān)，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情(qíng)况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的(de)主(zhǔ)要(yào)矛盾。