当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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