美国债(zhài)务(wù)上限危机暂时(shí)“告一段落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日，美国国会(huì)众议院通过(guò)了一项(xiàng)关于联邦政府债务(wù)上(shàng)限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案政府开支(zhī)将受到上限制约直至2024年结束，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国(guó)国会(huì)预算办公室(shì)数(shù)据(jù)，目前美国联邦债(zhài)务规模约为31.46万亿(yì)美(měi)元，占(zhàn)其(qí)国内生产总值比例(lì)已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二(èr)战以来，美(měi)国已103次调整债务上(shàng)限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实(shí)质性债(zhài)务(wù)违(wéi)约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动(dòng)性(xìng)、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球金融(róng)、实(shí)物资(zī)产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将(jiāng)更具韧性，而(ér)市(shì)场关注的(de)重点也(yě)将重新回(huí)到美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为(wèi)3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判过程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资(zī)总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能(néng)性非常低，但(dàn)此前因为(wèi)市场担(dān)忧发(fā)生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相对于美(měi)国(guó)和发达市场更具韧(rèn)性，得益(yì)于较佳的盈(yíng)利(lì)增长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季(jì)有所改善，有助提(tí)振对(duì)中(zhōng)国资产的信心。与(yǔ)亚洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市(shì)的估值(zhí)似乎(hū)被低估。

　　景当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师(shī)赵耀(yào)庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务(wù)协议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全(quán)球(qiú)面临的一(yī)个不(bù)明朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市(shì)场情绪。中航信(xìn)托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对(duì)两党达成一致(zhì)有(yǒu)确定的预期，所以近期美国(guó)以(yǐ)及全球(qiú)资本市场(chǎng)并(bìng)没(méi)有对美国债务上限(xiàn)问题过度(dù)反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难以忽视(shì)

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大类资产对于美债危(wēi)机的叙事反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野(yě)村东(dōng)方国际(jì)证券(quàn)资(zī)产(chǎn)管理(lǐ)部总经理兼(jiān)投资总监(jiān)肖(xiào)令君(jūn)对记者(zhě)表示，从中长期的资产配(pèi)置角度出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险(xiǎn)事件难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风(fēng)险(xiǎn)，主要(yào)考虑两点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付(fù)保(bǎo)险费的另类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下行(xíng)保护。回顾美债上限(xiàn)危机历史，看(kàn)到(dào)避险资(zī)产如美元(yuán)、美债、黄金在通(tōng)常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显的超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险资产有助对冲(chōng)投资(zī)组合波(bō)动。”肖(xiào)令(lìng)君进一步阐(chǎn)述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与美(měi)债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性(xìng)仍然较(jiào)高，同(tóng)时全(quán)球整体(tǐ当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另(lìng)一方(fāng)面，极端(duān)危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一起下跌(diē)，因此以期(qī)权保护组合下(xià)行风险是另一种方(fāng)式。美债违(wéi)约并非我们的(de)基准(zhǔn)假设(shè)，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风(fēng)险，做(zuò)多(duō)波动率、以(yǐ)及(jí)做空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提(tí)升(shēng)，将促进美联(lián)储停止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也(yě)是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美(měi)债(zhài)谈判关键期，美(měi)国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投(tóu)票”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点(diǎn)再(zài)次回(huí)到

　　美国(guó)财政政策(cè)和货币政策上

　　美国参(cān)议(yì)院(yuàn)已经投票(piào)通过债务上限法案，市(shì)场关注焦(jiāo)点再(zài)度(dù)回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认(rèn)为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据(jù)依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关(guān)注就业(yè)数据(jù)和工商业(yè)运(yùn)行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅萧条后再开(kāi)启降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐观预期存(cún)在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧性好于(yú)预(yù)期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除(chú)联储还会(huì)继(jì)续加息的可能，但加(jiā)息周期已接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过(guò)后，美国财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力(lì)作(zuò)用。债(zhài)券收益(yì)率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称(chēng)，接下来美国财(cái)政部(bù)的工作重点是如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家(jiā)，其中有(yǒu)三(sān)个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍(réng)在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下(xià)来是否要(yào)调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺(shùn)差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债。如果美联储缩当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗表卖出(chū)美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的重新(xīn)发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率决议中美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能进一(yī)步(bù)确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗