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　　美联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步(bù)提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公(gōng)告蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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