2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能(néng)源的重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策扶(fú)持和行业高成长性背景下(xià)，上市企(qǐ)业产量(liàng)不断扩(kuò)大，营收、归(guī)母净利(lì)润不(bù)断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上市(shì)公司研究院的数据显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业(yè)链盈利参差(chà)不齐。光伏设备(bèi)行业主要(yào)分为5大(dà)板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅料硅片生产加(jiā)工(gōng)板块，中下游的光(guāng)伏加工(gōng)设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和(hé)光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结构，上游(yóu)板块(kuài)处于(yú)金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而(ér)中下(xià)游45家企业(yè)总体利润贡(gòng)献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增(zēng)加，结合对企业经营数据(jù)变化的(de)分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对(duì)于(yú)中下游企业来说意味着原材(cái)料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润(rùn)突破千亿(yì)，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能源重要方向(xiàng)的(de)光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大对上市公(gōng)司的(de)扶持力(lì)度(dù)。金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院统计发现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市(shì)公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背(bèi)后，与之(zhī)同步的是(shì)上市企业(yè)经营规模不断扩大，利(lì)润增送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由(zēng)速可观。产量方(fāng)面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设备行业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润增速达(dá)到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的企(qǐ)业，分别为(wèi)8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不(bù)应求的状态，年内累计(jì)实(shí)现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母净利润增速居前的企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分点，3家企业(yè)净利润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率分(fēn)析(xī)发(fā)现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料硅片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高(gāo)；而中下游多数板块(kuài)毛(máo)利率不及行业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游的(de)硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电池(chí)组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下(xià)的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅(guī)料硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片(piàn)价格(gé)波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处(chù)于高(gāo)位(wèi)。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续(xù)高位运行，硅(guī)片需(xū)求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部(bù)企业代(dài)表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报(bào)中提(tí)及量价双升(shēng)，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元，而(ér)通威(wēi)股份(fèn)、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企业(yè)2022年总共(gòng)实(shí)现归(guī)母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游(yóu)，中下游涉及光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行(xíng)趋(qū)势(shì)，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家(jiā)企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净(jìng)利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过(guò)半(bàn)。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据(jù)来看，中(zhōng)下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器(qì)毛利(lì)率3年来基(jī)本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率下(xià)滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为(wèi)毛利率最低的板块。

送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由>　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛利率(lǜ)情(qíng)况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　具体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企业隆基(jī)绿能毛利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成(chéng)和亿(yì)晶光电(diàn)毛利率(lǜ)不足(zú)10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影(yǐng)响(xiǎng)整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点以上。公司(sī)去(qù)年逆变器全球(qiú)出货量(liàng)达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全(quán)球累计装机(jī)量(liàng)已突(tū)破(pò)340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周转速度(dù)放慢，中(zhōng)下游盈利能(néng)力有望改善(shàn)

　　光伏设(shè)备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自(zì)高位(wèi)走出下行趋势，行业(yè)格(gé)局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多(duō)数硅片价格(gé)下跌幅度(dù)超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片价格下跌(diē)对(duì)上游公司盈利(lì)的影响。今年(nián)一(yī)季(jì)度，大(dà)全(quán)能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据(jù)发现(xiàn)，无论(lùn)是(shì)环比还是同比，相较(jiào)而言(yán)都有(yǒu)明显下行趋势(shì)，说明当前有库存(cún)积(jī)压风险。以大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业存货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游硅料(liào)硅片(piàn)面临短(duǎn)期供过于求(qiú)的局面，在清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还(hái)有进(jìn)一步(bù)下行(xíng)空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等(děng)对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

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