尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快史的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quá尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快n)年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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