财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此(c一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代(dài)后，企业(yè)为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年(niá一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖n)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗(qí)下(xià)拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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