昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继(jì)续(xù)加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能(néng)对经(jīng)济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联(lián)储有能(néng)力(lì)观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调季度经济(jì)预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自(zì)的(de)原因(yīn)并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存在(zài)一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过(guò)剩(shèng)，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低(dī)位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说，止(zhǐ)跌(di什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ē)可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施(shī)工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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