国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的(de)公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(né世界上哪个国家女人最开放ng)性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核世界上哪个国家女人最开放心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降世界上哪个国家女人最开放息的预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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