国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救领略的意思助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商(shāng)务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以领略的意思及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情(q领略的意思íng)绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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