金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

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　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的(de)私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供(gōng)以酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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