A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要(yào)因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部(bù)分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什(shén)么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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