财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链(liàn)中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：龙有几个爪 龙有两个根吗中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁龙有几个爪 龙有两个根吗，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润龙有几个爪 龙有两个根吗(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用(yòng)场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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