自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们(men)会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的(de)一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的(de)资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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