射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文>▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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