近(jìn)日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集(jí)团(tuán)，其旗下(自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算xià)子(zi)公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹集(jí)团、中芯国际等，也(yě)获(huò)得(dé)大基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电子第二大客户竟然是可口可(kě)乐，这(zhè)也无意间透(tòu)露了(le)一个冷知识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食品(pǐn)级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从(cóng)事从事湿电子化学(xué)品业务，公司产品包括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照(zhào)纯度(dù)等级分为(wèi)电子(zi)级(jí)磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电(diàn)子(zi)级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在(zài)生产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产生(shēng)部分(fēn)食(shí)品级磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴福(fú)电子2022年第(dì)二大客户为可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示的主要销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级(jí)磷酸的主营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子(zi)电子级磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客户外，还销(xiāo)售给可口可乐公司、化工品贸易商等其(qí)他行业客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷酸产品的品质要(yào)求高于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可(kě)口(kǒu)可乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级(jí)实(shí)际为符合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的(de)营(yíng)业收(shōu)入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过前期会计差错更正及追(zhuī)溯调(diào自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)整，比如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会(huì)计师事务所合伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公司发生的与经(jīng)营业务(wù)无直接关系，或是(shì)虽与经营(yíng)业务相关，但由于其性质(zhì)、金(jīn)额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反映公(gōng)司正常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年(nián)归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴(xīng)福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利(lì)率提升(shēng)有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电(diàn)子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业可比公司平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平(píng)。对此，兴(xīng)福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆续(xù)实现众多集(jí)成电路客户的产(chǎn)品认证及批(pī)量供货，毛利率水(shuǐ)平较(jiào)高的集成(chéng)电路用湿(shī)电子化(huà)学品销售(shòu)收入占(zhàn)比持续(xù)提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品销售(shòu)价格(gé)，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情(qíng)况下(xià)，兴福(fú)电子未来毛(máo)利率还有(yǒu)多少上升空间？如(rú)果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福(fú)电子控股股东为上市公(gōng)司兴发(fā)集团，其(qí)直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福(fú)电子第(dì)二大(dà)股东为国家集成(chéng)电路基金(jīn)二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基金(jīn)二(èr)期(qī)之间存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止(zhǐ)，但回购(gòu)权和随售权存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议(yì)，还(hái)是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处于正(zhèng)常待审核(hé)阶段的合合信息和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日(rì)，上交(jiāo)所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日(rì)期已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又(yòu)会(huì)演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的(de)目标估(gū)值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是，15家战略投资(zī)者2021年(nián)12月(yuè)对兴福电(diàn)子增资时，公司(sī)的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联(lián)采购主要系向关(guān)联方(fāng)采购黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关(guān)联采(cǎi)购金(jīn)额（不含建筑工(gōng)程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的(de)比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌(chāng)兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电(diàn)子部(bù)分主要(yào)原材(cái)料(liào)的关联采(cǎi)购占比较高(gāo)。比如，报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司普(pǔ)通黄磷关(guān)联采购金额(é)占同类产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联(lián)采购金额(é)占同类产品采购总(zǒng)额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主营(yíng)业务方面，兴福(fú)电子是控股(gǔ)股东兴发(fā)集(jí)团合并报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其控制的其他公司(sī)主营(yíng)业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电(diàn)子没有在(zài)申报稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年第一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(fā)集团(tuán)归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表(biǎo)示，归母净(jìng)利(lì)润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格(gé)持续下跌，在(zài)今年一季(jì)度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业成本(běn)线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在价格下(xià)跌过(guò)程(chéng)中，公司上(shàng)述产品产销量同比均(jūn)出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公告中谈(tán)及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集团(tuán)另一(yī)则(zé)公告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一(yī)季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发(fā)集团2022年第一季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好具体判(pàn)断湿(shī)电子化学品相(xiāng)关收入的变化(huà)。

　　那(nà)么，在(zài)平均售(shòu)价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售(shòu)价摘要，数(shù)据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到宜昌市(shì)猇亭区(qū)城市管理执法局的行政处(chù)罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴(xīng)发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年(nián)4月被上交(jiāo)所予(yǔ)以监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发(fā)集团可(kě)转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

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