如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提(tí)下推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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