A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对(duì)科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至(z北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环hì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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