近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.5162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口7％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīn162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口g)济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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